La Empresa

FinanzasEnero-diciembre de 2012

Sostenido encarecimiento de la canasta de crudos a los que accede enap, cambios regulatorios en argentina y altos costos de energía explican resultado de us$ -319 millones al 31 de diciembre de 2012

La compleja situación internacional de la industria durante el año 2012, los altos costos del crudo a los que ENAP tuvo acceso durante los últimos meses del 2011 y que afectaron los costos del primer trimestre del año, además del incremento en los precios de la energía y gas natural, marcaron el resultado de la Empresa en el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2012.

El último trimestre del año fue afectado por los mismos factores comentados precedentemente, los cuales pudieron ser en parte contenidos gracias a los cambios en los procesos de las Refinerías y en la estructura y la gestión de costos, cuyos efectos positivos se visualizarán en forma significativa a partir de los primeros meses del 2013, donde se esperan resultados positivos para el negocio.

El resultado consolidado del Grupo de Empresas ENAP para el año 2012, medido después de impuesto a la renta e impuesto especial del 40%, ascendió a US$ -319 millones, resultado marcado principalmente por los siguientes factores:

1. Disminución del margen de refinación (ingresos menos costo de crudo) de un 16,9% debido al encarecimiento de la canasta de crudos latinoamericanos, principalmente en el primer trimestre de 2012, y al complejo escenario de márgenes del período, el que motivó ajustes a la política de producción del primer semestre, lo que provocó una menor venta de producción propia, no contrarrestada con los incrementos de precios que tuvieron los productos, debido a la aplicación, por parte de ENAP, de la política de precios de paridad internacional. Lo anterior generó una pérdida de US$ 230 millones.


2. Durante los meses de agosto y septiembre se desarrolló un paro mayor de mantención en Refinería Aconcagua, reduciendo el nivel de producción en este período, debiéndose sustituir producción propia por compra de productos importados con el consiguiente deterioro de márgenes generado por esta situación. No obstante el efecto negativo generado en el 2012, tendrá su contraparte positiva en la operación de la refinería a partir del 2013, ya que permitirá mejorar su disponibilidad futura de productos.


3. Durante todo el año 2012, la empresa debió soportar altos costos de energía, los que tuvieron incidencia directa en mayores costos de operación de las refinerías, situación que no pudo ser contrarrestada en su totalidad, generando un deterioro permanente en los márgenes.

A estas razones, se suman condiciones estructurales a las que está expuesta la compañía, tales como:

1. La menor competitividad respecto de refinerías internacionales de la Costa del Golfo de México, que marcan el Precio de Paridad de Importación que ENAP aplica a sus productos, con la finalidad de promover un mercado competitivo y abierto, debido al mayor costo de importación de crudo por aranceles vigentes que alcanzan el 6%.


2. Un aumento de los precios de los crudos latinoamericanos superior al aumento del precio del crudo marcador mundial Brent, a consecuencia de una dinámica y mayor demanda de China por estos crudos, lo que provocó una escasez relativa en la Región desde fines del año 2011.


3. Elevada carga financiera a consecuencia de la deuda histórica de la Compañía, lo que se tradujo en elevados costos de intereses en el año por US$201 millones.

Activos, deuda financiera y Ebitda

Al 31 de diciembre de 2012, el total de activos de ENAP experimentó un aumento de 1,8%, pasando de US$ 6.203 millones al 31 de diciembre de 2011, a US$ 6.312 millones al 31 de diciembre de 2012. Este aumento se debe, principalmente, por: a) un incremento del rubro “Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar” por US$ 57 millones, debido a una mayor concentración de las ventas hacia fines de mes en el 2012, en comparación con el 2011. ; b) un incremento de “Inventarios” US$ 11 millones por un mayor valor del Inventario de Productos, que sube desde US$ 758 millones a US$ 816 millones (7,7%) compensado con una baja en el inventario de crudo, explicado principalmente por el efecto de una baja de los precios internacionales del crudo que se refleja en el costo unitario; c) un aumento en “Activos por impuestos diferidos”, de US$ 162 millones (41%), respecto a diciembre del 2011, debido al reconocimiento de créditos fiscales por las pérdidas tributarias del ejercicio y al incremento legal en la tasa de impuesto a la renta de largo plazo.

Al 31 de diciembre de 2012, los pasivos corrientes y no corrientes (excluido patrimonio), aumentaron en US$ 407 millones (7,0%), en relación al 31 de diciembre de 2011. Las principales variaciones están dadas en el rubro denominado, “Otros Pasivos Financieros Corrientes”, por US$ 90 millones (8,6%), que se explica principalmente por aumento de préstamos de corto plazo con entidades financieras para uso de capital de trabajo y las “Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar”, que crecieron en US$ 244 millones, debido principalmente a mayor posición de deuda neta con proveedores de crudo.

El EBITDA generado por ENAP al 31 de diciembre de 2012, alcanzó US$ 57 millones.

Escenario 2013

Cabe destacar que los efectos positivos de la implementación de un conjunto de medidas de gestión iniciados hacia fines del año 2012, entre ellos la negociación del nuevo contrato de compra de GNL con BG, y otras disposiciones a implementar en el transcurso de este año, como por ejemplo la fuerte inversión en perforación y producción que ENAP desarrolla en Magallanes, hacen que el escenario esperado para el 2013 proyecte resultados positivos y un EBITDA sustancialmente mayor al del año 2012.